瑞银：下调百威亚太(01876)目标价至6.8港元 维持“买入”评级 中国市场持续承压

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智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，将百威亚太(01876)目标价由8港元下调至6.8港元，维持“买入”评级。该行将公司2026至2028年盈利预测下调14%至19%，主要由于下调中国市场销量及利润率假设，并将中国业务好转时间延后至2028年。瑞银预计，公司2027年盈利仍受到销量疲弱、铝成本高企及品牌与渠道投资增加的压力。

百威亚太2026年第三季度收入及正常化EBITDA分别为14.49亿美元及3.23亿美元，按自然基准计算，同比分别下降8.4%及22.9%。收入下跌主要受到销量同比下降10.1%拖累，平均售价则同比增长1.9%。正常化EBITDA利润率为22.3%，按自然基准同比下降4.5个百分点。该行指出，中国市场第三季度销量同比下降16.8%，公司通过去库存应对艰难环境。平均售价同比持平，按自然基准计算，收入同比下降16.9%，正常化EBITDA同比下降30.2%。

管理层预计，中国消费需求疲弱将延续至第四季度及2027年，公司将优先通过拓展家用渠道、产品创新及高端化稳定销量和市场份额。铝成本压力预计于第四季度及2027年持续，但供应链举措有望部分抵销相关影响。瑞银预计，百威亚太盈利跌幅将在2027年放缓，成本前景自2027年下半年起改善。

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